东方航空披露15年三季报。前三季度公司共实现收入719.63亿元,同比增4.57%;实现归属上市公司股东净利润53.34亿元,同比增159.06%,扣非净利润48.13亿元,同比增207.93%。
锦江投资：受益迪士尼开园期近
国际搭客吞吐量同增18.9%,长三角出境游同增47.4%:2015年前三季度,国际搭客吞吐量/国际飞机起降同增18.9%/11.5%。国内航路搭客吞吐量同增21.5%。国内航班飞机起降费用有政策优惠,上海机场国际航班起降比例高,有更高利润率。地处我国出境搭客量最大城市,前三季度长三角地域出境游同增47.4%,国际搭客吞吐量占比39.5%,国际航班需求强劲;
申通地铁
风险
界龙实业：凭仗区域劣势,等候联婚迪士尼
港铁公司模式:地铁+商、物业组合,完全市朝运营
投资:估计2015-2017年EPS 别离0.56、0.75和0.85元,当前股价对应15年业绩估值14倍。跟着来岁“梦幻迪士尼”的开园,东方航空的区位劣势将充实展示,考虑到油价大幅反弹概率较小,而人民币汇率正逐渐企稳,东航无望在16年维持大幅盈利态势,赐与6个月12元方针价,维持“买入-A”评级。
强生控股无望成为久事集团焦点资产的上市平台。按照上海国资委“十二五”规划方针,上海国资委将进一步提高市属财产类国资证券化率,力争90%以上的财产集团实现全体上市或焦点资产上市。目前, 强生控股营业包罗出租车、租赁、汽车办事、旅游、地产等多个方面, 将来无望成久事集团焦点资产的上市平台。作为久事集团的焦点资产之一,体育财产无望借助现有平台实现上市。赐与“增持”评级。
强生控股:集团完成改制,全体上市值得等候
新加坡地铁模式:地铁+贸易为焦点,较高市朝程度
旺季需求兴旺,运力投放合理,客座率创汗青新高。3Q2015公司实现RPK405.09亿人公里(+17.38%),此中国内航路RPK273.65亿人公里(+15.02%),国际航路火爆,RPK 达120.60亿人公里(+25.58%)。响应地,3Q2015公司投入ASK491.51亿座公里(+13.96%),此中国内航路ASK330.31亿座公里(+10.76%),国际航路ASK147.37亿座公里(+24.42%)。需求增加完全笼盖ASK 增加,3Q2015总体客座率82.42%(+2.40pts),此中国内航路客座率82.85%(+3.07pts),国际航路客座率81.83%(+0.76pts)。值得留意的是,2015年8月,东方航空客座率85.08%,国际航路客座率86.00%,均创汗青新高。
演讲要点
陆家嘴 600663
强生控股 600662
申通地铁:主辅并重,多重催化,从新铁和港铁看申通
估值
久事集团将定位为公共办事类企业。上海久事(集团)无限公司颁布发表正式完成改制,从全民所有制企业全体改制为国有独资公司。颠末28 年的成长,久事集团已实现由投资办理向投资办理和财产运营并重的改变,焦点财产次要分布于城市交通、体育财产、地产置业和本钱运营等四大板块。
公司努力于上海陆家嘴金融商业区的开辟扶植，次要担任全国独一以“金融商业”定名的国度级开辟区陆家嘴金融商业区的地盘成片开辟和分析运营。公司从本来单一以地盘开辟为主逐渐向以地盘开辟与项目扶植并重的计谋款式转型，从而逐渐添加公司持久具有的优良资产的比重，成为一家以城市开辟为主业的房地产公司。公司还努力于旅游会展、城市分析办事等财产的成长，无效提拔了区域投资，完美了办事功能。2007年，公司被由国务院成长研究核心企业所、大学房地产研究所和中国指数研究院三家研究机构配合构成的中国房地产TOP10研究组评为“2006中国房地产上市公司10强”。截至2012岁暮，公司已有在营物业约118万平方米，产物类别包罗办公、商铺、酒店、会展以及室第物业。
上海机场:业绩持续增加,迪斯尼锦上添花
东方航空:汇率业绩,迪斯尼渐行渐近
据东广旧事台1月11日动静，浦东新区五届七次会议10日发布了十三五规划纲要，浦东将向具有标记性的全球城市焦点区迈进，到2020年，地域出产总值连结年均增加8%摆布；拓展自贸区轨制立异和试点范畴，率先全面实现准入前国民待遇加负面清单。迪士尼焦点区一期乐土扩建完成，二期乐土前期工作启动。
我们估计公司2015-2017年EPS 别离为0.15元、0.22元和0.25元。申通地铁将来的看点能够归纳综合为主辅并重,多用催化:1)辅业的注入或延长, 目前仍在集团旗下的“广互市”和物业运营权,大概是公司将来最大的看点; 2)主业增量,2016年迪斯尼开园带来的增流结果;3)主业增厚,集团内其他地铁资产的注入预期;4)主业跌价,地铁票价提拔的可能性。综上, 我们赐与公司“增持”评级。
申通地铁 600834
城市公共交通是冲破口。久事集团公共交通板块次要包罗地铁、公交以及出租车三个部门,具体内容包罗:公共办事特征最凸起的公交资产从上市公司退出(2009 年);向强生控股注入巴士出租、租赁等优良资产(2011 年),加强可持续成长能力,向汽车租赁、汽车办事等新增加点鼎力拓展;第三,针对遭到互联网冲击影响较大的出租车营业,推出六大办法,打算在2016 年加速保守巡游出租汽车的转型,积极成长约租车营业,摸索拓展强生出租电调平台功能, 牵头组织和扶植行业同一的约租车平台。
集集体育赛事板块后续成长可期。体育财产是久事集团的焦点营业板块之一,上海市也对此寄予很大的期望,但愿久事能承担更多的使命,把上海的体育财产打形成全国一流、国际一流。目前,久事衔接的赛事包罗F1 中国大赛、ATP1000 大师赛和上波浪琴全球马术冠军赛等。久事集团将不竭提拔世界赛事办赛能力和办事程度, 把纯真的赛事逐渐打形成以赛事为焦点、鞭策城市旅游业、办事业以及相关财产成长的大舞台,与体育论坛、体育会展、体育产权买卖、城市旅游联动起来构成财产链,实现从办赛事到做财产的转型。
新加坡地铁施行地铁+贸易为焦点营业模式。地铁营业采用扶植与运营拆分的运营模式:低价授权,企业自傲盈亏;地铁票价合用有束缚的票价调零件制:公式通明,兼顾企业与好处,但有一票否决权。别的,SMRT 开展的贸易租赁和告白营业,次要是依托公司在137.6公里的地铁沿线内所具有的各类可挪用资本。这两项营业过去11年的收入年复合增速达到16%, 毛利率一直维持在60%以上。
研究机构：国金证券 阐发师：贺国文 撰写日期：2016-01-05
陆家嘴:自贸和迪士尼打开金融黄金地资产空间
上海机场
迪士尼提振,机场客货运锦上添花:上海迪斯尼的开通时间为2016年6月份,初始阶段为提拔搭客体检,会严酷节制人数,初始旅客在800万人/年。迪斯尼三期工程见完后,客流不变后,估计达到5000万人/年,这将大幅提拔公司收入与盈利。
风险提醒:宏观经济欠安,油价波动,人民币贬值等。
净利润估计同比增加16.9%,非航营业有进一步提拔空间:2015年前三季度搭客吞吐总量/飞机起降总次数/货邮吞吐总量同增17.1%/12.5%/3.6%。公司实现停业收入47.20亿元,同增10.5%;归属上市股东的净利润19.24亿元,同增21.9%,对应每股收益1.00元。现金流丰裕,足以笼盖在建工程投资。T1落成后,餐饮、贸易办事设备全面升级,添加搭客歇息区域、餐饮、贸易等设备,免税商铺数量和面积添加,无望加快非航收入增加;
作者：佚名来历证券之星)
四时度关心冬春季提价,来岁等候迪士尼表示。自2015年起头,每家航空公司每个航季可上调一次基准票价,每次最多可上调十条航路,每条航路上调幅度不得跨越10%。四时度为夏秋航季到冬春航季过渡期,虽然系保守淡季,提价结果难以立竿见影,但考虑到来岁春运及迪士尼开园后票价均以此为根本,本次提价带来的增量弹性仍值得等候。而作为上海市场拥有率跨越40%的航空公司,东航将是来岁迪士尼开园的最间接受益者,搭客流增量无望大幅增厚公司业绩。
研究机构：东北证券 阐发师：王晓艳,瞿永忠 撰写日期：2015-11-30
东方航空 600115
锦江投资
我们认为出境游和国内游的需求具有可持续性,看好与迪士尼开园相关的上市公司,增持上海机常
公司简介与横向比照:专注地铁运营,营业布局单一
研究机构：长江证券 阐发师：韩轶超 撰写日期：2015-09-01
公司主营包装印刷，普遍涉足房地产开辟、金属成品(轴承钢丝)、食物、稀土研磨材料、贸易商业等财产。公司主业包装印刷业成长敏捷，实力雄厚，有9家特地处置各类包装印刷、书刊、、贸易单据及印刷器材的出产企业，已构成规模运营。公司承印的印刷品在国表里屡获金，此中，高档画册《锦绣文章》成为访美时赠送耶鲁大学的首要图书。“界龙”平版印刷工艺成品自2004年起持续多年被评为上海市名牌产物。2008年界龙获评上海市出名商标。
港铁公司的营业以地铁+商、物业为组合,完全按市朝运营。地铁营业采用公私合营的运营模式:出地,企业担任扶植+运营,实现物业反哺地铁运营。地铁票价采用可加可减调零件制:完全通明的调价机制,基于物价和工资变更幅度设立。除此以外,1)车站商务:“广互市”三位一体,高盈利兑现增值;2)物业营业:零售物业为主,反哺地铁运营。
申通地铁何去何从:主辅并重,多重催化
高峰小时起降次数提拔21.5%,产能富余支持营业高增加:目前公司搭客吞吐量/飞机起降架次产能操纵率为86%/72%,比拟国内其他枢纽机场仍有较大操纵空间,产能未饱和。本年四跑道投入运转后高峰小时起降数从74架次高峰小时容量尺度提拔至90架次,提拔幅度跨越20%。投资改建T1航站楼也将进一步扩大贸易面积,将来高峰起降容量尺度仍有较大提拔空间;
研究机构：安信证券 阐发师：姜明 撰写日期：2015-10-30
外部经济不确定性(如宏观经济下行)导致搭客需求不达预期;机场飞翔区运转办理难度有所添加;出境游增加、迪斯尼拉动不达预期。
东方航空
强生控股
申通地铁是专注地铁运营的上海处所国企,以SMRT(新加坡地铁)和港铁公司作为参照对象,公司在地铁运停业务的当地市占率、收入布局的丰硕性和单票价的程度上都有显著的提拔空间。
投资逻辑
油价低位运转,汇率不测贬值。3Q2015布伦特原油均价51.13美元/桶,同比下降50.4%。响应地,三季度我国航空火油出厂价均价3964元/吨,较客岁同期大幅下降42.58%。航油系公司最大的成本收入,油价大跌利好成本端。然而,自8月12日央行调整完价机制以来,人民币大幅下挫,3Q2015贬值幅度达4.1%。因为美元欠债占比高,汇兑丧失对公司业绩构成较大负面影响。3Q2015公司财政费用37.94亿元,同比变化809.83%。
界龙实业 600836
投资
公司2015/2016/2017年EPS预测1.27/1.53/1.79元,当前股价对应PE为22/19/16倍。考虑到公司业绩不变,迪斯尼对公司客流带来持久提振,赐与公司“买入”评级,方针价38元。
公司主业是客运业和物流业，客运业次要包罗出租车营业、租赁车营业和汽车补缀营业，物流营业次要包罗国际货运代办署理营业、机初运站仓储营业和第三方物流营业。公司汽车分析欢迎能力处于行业领先程度，出租车营业、办事及运营程度名列行业前茅。公司租赁车营业是上海业内龙头，在国宾和大型国际会议欢迎用车市场排名第一。公司部属的锦海捷亚物流办理公司的机场仓储营业成长势头迅猛，与上海机场集团、汉莎航空公司三方合作的机场一期货运站运转优良。公司将以合伙合作运营、兼并收购、委托运营办理等体例，安身上海，将劣势财产向全国各经济核心城市的出租汽车、长途客运、汽车租赁市场，以及国内国际进出口货色的空运、海运和快件运输代办署理营业延长，并通过证券市场平台，以股权让渡、国表里合伙等本钱运作体例拓展焦点财产、培育新新财产，实现办事区域冲破、办事品种冲破、对外合作冲破、营业规模冲破、盈利程度冲破，做强企业、做大财产、做响品牌，实现“全国旅旅客运业第一”的方针。
陆家嘴
界龙实业
上海机场 600009
