公司发布15年中报,上半年公司实现营收147.73亿元,同比添加7.08%;归属净利润30.98亿元,同比添加5.65%,EPS为0.1357元;扣非后归属净利润30.09亿元,同比添加7.47%;
公司股权汗青沿革:国有股权让渡自2004年下半年启动后,烟台市国资委、山东航运、蓬莱港、长岛港、烟台海运别离向烟台鲁信产权买卖核心无限公司提交了《产权出让申请书》。2005年5月10日,烟台市国资委、长岛港务局将合计持有的51.36%股权让渡给辽渔集团,山东航运集团、蓬莱港务局、烟台海运将合计持有的36.38%股权让渡给海桥国际(山东高速（600350）提出暂不让渡其所持公司12.26%股权),且本次股权让渡中辽渔集团所取得的渤海轮渡（603167）51.36%的股权中,有44.62%的股权是代海桥国际持有。2006年7月7日,海桥国际与辽渔集团签订和谈书,将其现实持有本公司的81%股权全数让渡,其华夏由辽渔集团代持的44.62%股权让渡给辽渔集团,其间接持有的36.38%股权让渡给由本公司及辽渔集团职工出资成立的第三方公司(海平投资),股权代持放置终止后,辽渔集团现实持有公司51.36%股权,成为公司的控股股东。2006年海桥国际将刊行人股权让渡给辽渔集团和海平投资。2007年派送红股以及办理层增资扩股,辽渔集团(46.5%),海平投资(32.94%),山东高速(11.1%),一百四十二名天然人股东(9.46%)。2009年7月31日,海平投资与绵阳财产基金签定股份让渡和谈,将所持公司32.94%股权让渡给绵阳财产基金。自2012年三季度,绵阳财产基金股权不断在减持,截至2015年三季报,绵阳财产基金的股权根基减持完毕。投资。我们预测公司2015、2016年eps别离为0.45元、0.50元。按照公司12月25日收盘价计较,目前股价对应2015年PE约为28倍。考虑到公司积极寻求旅游财产结构以及国企预期的加强,看好将来中持久预期差。赐与公司2016年PE35倍,对应方针价为17.5元,上调评级至买入。
改善资产欠债布局,降低财政费用。2015年三季报显示,东方航空资产欠债率79.38%,为四大航最高,抗财政风险能力较弱,晦气于公司持久不变成长。募集资金30亿若按打算贷款,资产欠债率将下降6pt摆布,处于行业平均程度。同时,带息欠债的,可间接降低公司的利钱收入,改善公司盈利程度。
进入十一月淡季后,国内航路增速较低。11月份,公司国内航路ASK同比增加1%,RPK同比增加0.7%,客座率为79.4%,同比下降0.3pct。1-11月份,公司国内航路ASK累计同比增加7.9%,RPK同比增加9.5%,客座率为81.0%,同比增加1.2pct。全体上看,公司11月ASK和RPK增速较1-11月累计值有所下滑,但客座率仍维持高位。
大秦铁（601006）主营西煤东运,货运收入占比接近80%。2015年前10个月,大秦线累计完成货色运输量3.35亿吨,同比下降10.51%。
大秦铁 601006
中国国航 601111
2、国内市场:增速较低,客座率维持高位
投资要点:
风险提醒:宏观经济欠安,油价波动,人民币贬值等。
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机型布局再下一城。按照国度发改委批文,东方航空拟利用本次募集资金于2015年下半年和2016年度采办飞机共28架,机型包罗B777-300ER、A330-200、A321、B737-800。航空公司可控成本次要取决于机型布局,东方航空从2009年就起头出力于精简机型,颠末5年耕作,从晚期近20种机型,调整到此刻的,前四大主力机型占总客机比例95%以上。本次定增募投的28架飞机全数为四大主力机型(两窄两宽),延续了公司此前的思。参考低成本航空运营模式,单一机型所带来的规模效应是成本劣势的主要来历。东方航空作为机队规模跨越500架的全办事航空公司,在长短线运力分派适当的环境下,运力95%以上集中到四种主力机型实属罕见。我们判断,跟着机队规模的逐渐扩大,东方航空在维修成本、航材储蓄、油耗等方面的成本劣势将充实。
公司积极寻求转型。公司邮轮营业收入占比敏捷提拔,已占总收入跨越10%,除此之外公司还运营旅行社和船舶办理营业。公司收购中华泰山号,正式起头进军邮轮运停业务。将来公司将加大成长国际国内邮轮财产。疑惑除后续有继续的并购。整个游轮行业来看,目前我国游轮旅游渗入率不到0.1%,远低于欧美1-3%的程度。2013年国内邮轮市场规模增速跨越100%。伴跟着休闲游、出境游持续高增加,估计中国邮轮旅游进入迸发增加期。
15年前3季度公司每股收益为0.51元。15年前3季度公司实现停业收入823.81亿元,同比增加4.33%,停业利润79.52亿元,同比增加130.04%,净利润62.81亿元,同比增加98.09%。每股收益为0.51元;第三季度停业收入为312.3亿元,同比增加4.76%,净利润为23.31亿元,同比下降了13.25%。
6、投资策略
结构,成立依安、富锦粮食:象屿股份（600057）在西部成立依安粮食仓储物流核心,并拟在东部富锦市设立粮食,积极开展合作种植、粮食收购和分销营业。在2014年,农产营业为公司贡献了75%的净利润,使公司成功实现扭亏为盈。
市场传说风闻国航和南航归并。近期传说风闻国航和南航正在酝酿归并重组,公司已于第一时间发布通知布告予以申明。目前三大航占领国内航空市场四分之三的市场份额,且相互之间实力接近。一旦任何两家航空公司归并必将完全改变国内航空市场的合作款式。我们连结对该传说风闻的观望立场。
风险提醒:公司流动性风险;粮食临储收购政策变更
费用节制不变,净利率回升。演讲期公司期间费用率为14.41%,较客岁同期添加0.30个百分点,费用节制仍然稳健。毛利率提拔且费用不变,带动净利率大幅上升,演讲期公司净利率为33.74%,较客岁同期添加4.15个百分点。
于2015年6月30日,在其他变量连结不变的环境下,假定利率添加100个基点,将会导致公司净利润及股东权益别离削减人民币约6.29亿元;假定人民币兑美元的汇率贬值1%,将会导致公司净利润及股东权益别离削减人民币约6.74亿元。
高层变更激发国企加速预期。公司控股股东的是辽渔集团,现持有公司37.05%的股份。现实节制报酬国资委。公司于12月22日通知布告,董事长申请辞去公司职务。此次董事长去职激发市场对于公司国企程序加速的预期。
公司出资39亿元收购太兴铁70%股权,完美公司在三西地域(山西、陕西、内蒙西部)的煤运收集。鉴于经济下行压力加大的布景之下煤炭需求下降,对煤炭运输晦气,虽然估值不高,A股对应2016年P/E为9.5倍,但短期的业绩弹性下降,下调评级至持有。
大秦铁:收购太兴铁70%股权,煤炭运输线进一步完美
南方航空 600029
综上,估计公司2015年、2016年可别离实现上市公司净利润142.3亿元(YoY+0.31%,EPS为0.957元)、139.16亿元(YoY-2.2%,EPS为0.936元)。
前三季度业绩增加98.09%,但第三季度因为人民币贬值形成汇兑丧失,净利润同比下降13.25%。
投资要点:
主停业务盈利能力无望改善。目前滚轮营业受区域经济下滑影响,收入趋稳,利润下降较着。公司营收2014年呈现同比下降,毛利率由2010年36%下降至2014年的23%。从2015年前三季度环境来看,收入同比微升,利润同比下降幅度有所扩大。将来公司无望依托东北复兴打算、中韩自贸协定的实施,添加烟连线、平泽线的运量程度,提拔主停业务盈利能力。
研究机构：申万宏源 阐发师：王俊杰
事务:
风险提醒。主停业务持续下滑;邮轮营业进展速度不及预期。
海外计谋发力,一主多元持续发力。公司上半年继续推进长江计谋、东北亚计谋和国际化计谋,做强主业。一方面拟收购锦江航运部门股权,结构东北亚集箱航路;另一方面中标以色列海法新港自2021年起25年的船埠运营权,进一步扩展公司海外营业。同时,公司的体育与金融事业繁荣成长,为公司供给多元拓展空间。作为口岸行业国企的排头兵,在国企顶层设想方案即将出炉之际,我们看好其后期深化的可能。
渤海轮渡 603167
东方航空:定增获批,机队再度优化
20:39:30尾盘再次上攻，沪指冲破2900点的，创业板更是大涨。从动静面来看，李克强总理在央行金融机构会议上的讲话起到了强心剂的感化。20:43:36从此前强调健康成长到此刻的转板机制，充实表达了赐与实体经济融资的火急性，也反映了高层对本钱市场利用价值的再度注重。20:55:48今天从头站上2900点，市场看多情感多起来，从趋向手法来看，在趋向没有改变之前仍是要恪守本来的趋向准绳。20:58:05具体操作上，箱体底部吸纳，箱体上当抛出，就算呈现大幅杀跌也无需发急，只需不想着翻倍，那么就不会翻车。。。20:58:33今天的直播到这里，祝列位晚安！
散货大幅下滑,集装箱营业连结增加。上半年公司母港货色吞吐量完成2.55亿吨,同比削减6.4%,此中,散杂货吞吐量完成0.77亿吨,同比下降21.1%,响应地散杂货板块实现营收10.41亿元,同比削减18.65%。次要缘由是因为遭到经济增加减速、腹地财产布局调整和能源布局变化的影响,煤、矿等散杂货吞吐量大幅下降。公司母港集装箱吞吐量完成1802.8万尺度箱,同比增加4.4%,实现营收62.54亿元,同比添加7.72%。口岸物流板块营收78.26亿元,同比添加15.13%;口岸办事板块营收9.15亿元,同比添加0.73%。
上港集团:集装箱营业助业绩稳健,海外结构推进国际化
近日,公司通知布告拟出资39亿元收购太兴铁70%股权。太兴铁位于山西部地域,毗连太原与兴县,属晋西北货色外运新通道,全长163公里,初期产能为3800万吨,将来可达5000万吨。目火线根基曾经扶植完成,估计来岁可以或许投产。
南方航空:业绩增速放缓,客座率小幅下滑
点评:
3、国际市场:仍然连结高速增加,客座率下滑较快
公司大部门的航油须以现货价钱在国内采办,除燃油附加费外,公司并无无效路子办理燃油价钱风险。从当前形势看,原油供给过剩并未本色性好转,美联储加息和美元升值态势不变,低油价逻辑仍在。但跟着四时度到临,低油价的同比影响将逐渐出清。
瞻望将来,新经济常态下,国内经济增速稳中趋缓的趋向将延续,全社会用电量增幅可能继续收窄,对煤炭的需求量削弱,受此影响,估计全国铁煤炭发运量同比增速继续下降的压力加大,大秦铁作为次要煤运通道,煤炭线运输量将遭到负面影响。
人民币贬值对公司第三季度业绩影响较大。公司第三季度净利润为23.31亿元,同比下降了13.25%,环比第二季度只增加了3.05%,次要受困于人民币贬值带来的汇兑丧失。因为8月央行调民币汇率两头价,之后人民币兑美元汇率波动加剧,使得公司在三季度蒙受34.25亿汇兑净丧失;公司三季度毛利率为24.78%,同比增加7.55个百分点,环比二季度增加3.25个百分点。因为提拔了直销比率近6个百分点,发卖费用率环比下降0.52个百分点。投资收益为11.64亿,同比客岁提拔了76.63%。
另一方面,国度成长委曾经明白发文表示铺开4项铁运输价钱(包罗:铁散货快运、铁包裹运输价钱,以及社会本钱投资控股新建铁的货色运价、客运专线搭客票价),因为铁运价持久实施管制,因而收费尺度(特别是货运尺度)相对公严峻偏低,将来铁运价上调的空间仍然具有,利好大秦铁。
评论:
中国国航:汇率成为最大的不确定要素
维持预测,维持增持。我们估计15-17年公司净利润别离为27.71亿、30.66亿、34.01亿,根基EPS为0.58元、0.64元、0.71元,对应PE为11倍、10倍、9倍,估值程度较行业平手程度相对较低,同时受山东国企和转型预期的催化,将来具有较强的补涨空间。维持增持的投资评级。
东方航空（600115）非公开辟行A股股票获得中国证监会发审会通过。公司6月发布的定增预案于12月9日获批,方案为以不低于6.44元的价钱刊行不跨越23.3亿新股,募集约150亿元人民币,此中约120亿元将用于引进28架飞机,30亿元将用于美元债权,新刊行的股份有12个月的锁按期。
山东高速:高速收入小幅下滑,看好国企及转型
从货源布局来看,太兴铁运输的货色将以运送煤炭为主。当前,资本类大货色的市场供需受宏观经济波动、能源布局调整优化、环保政策变化等要素影响很大,需求下降,对运输营业晦气。不外,本次收购的资产体量小,总体而言对公司影响不大。
东方航空 600115
厦门市国有供应链企业:公司于2011年8月在所借壳上市,现实节制报酬厦门市国资委,主停业务包罗大商品采购供应、分析物流和物流平台扶植运营,并已初步修建起农产物、金属等五大焦点产物供应链系统。
公司以产粮大省东、西两大平原为按照地,在全省范畴内开展合作种植和粮食收购营业,并向东南沿海地域进行粮食分销,打通粮食的种植、畅通、商业环节。我们估计公司15-17年EPS为0.31、0.36和0.41元,赐与公司15年EPS 50X PE,方针价15.5元。
象屿股份:安身粮食产区、制造粮食全财产链系统
每股收益为0.19元。
22:51:03七匹狼形态优良22:51:52糊口不只要股票，还有睡觉，哈哈，大师晚安明天见07:44:21【早餐】①英国退欧倒计时，美股黄金油价跌②英国五项民调中三项留欧派领先，英镑创半年来新高③国务院要求多行动调动民间投资积极性④耶伦证词重申逐渐加息立场⑤美国5月成屋销量升至逾9年新高⑥新加坡将人民币列入外汇储蓄。详见：大师早上好07:56:06【英国退欧时间表】财联社23日讯，1）投票时间：6月23日7:00-22:00（时间23日14:00-24日5:00）；2）成果发布时间：最晚6月24日7:00（最晚时间24日14:00）；3）成果鉴定法则：无最低支撑率，以支撑率跨越50%的那方为准。
从短期来看,南航遭到大量开通和加密国际航路的影响,收益程度会有有必然压力,但在大都货泉贬值、消费升级和一带一推进的大布景下,出境游贡献航空市场增量将是新常态。公司率先转型,巩固直达枢纽,鼎力拓展国际市场利好持久成长。我们预测公司15~17年EPS为0.58元、1.00元和1.17元,股价大跌后估值曾经具备吸引力,维持公司强烈保举-A的投资评级。
演讲环节要素:
上港集团 600018
11月份,公司合计完成RPK149.69亿客公里,同比增加6.5%;合计投放ASK为205.6亿座位公里,同比增加7.9%;客座率78.5%,同比小幅下降1pct。1-11月份,公司合计完成RPK1744.94亿客公里,同比增加14.6%;合计投放ASK为1970亿座位公里,同比增加12.8%;客座率80.8%,同比小幅增加1.2pct。货运方面,11月,公司RFTK和AFTK同比别离增加18.3%和16.9%,货邮载运率57.6%,同比增加0.7pct。
风险提醒:经济下滑、航空变乱
盈利预测与估值:假设公司16年完成增发,我们估计公司15-17年EPS为0.31、0.36和0.41元,考虑到公司优良的盈利前景和二级市场估值程度,我们赐与公司15年EPS 50X PE,方针价15.5元。
业绩合适预期。演讲期内实现收入47.33亿,同比下降10.22%,实现归母净利润16.98亿,同比小幅下滑1.42%,扣非净利润16.64亿,同比添加2.51%。演讲期加权平均ROE为7.86%,实现EPS为0.353元,合适我们的预期。
象屿股份 600057
研究机构：安信证券 阐发师：姜明
事务:
研究机构：申万宏源 阐发师：吴一凡,陆达
营业量平稳增加,国际线增速较快。前三季度公司总周转量同比增加13.31%,客运周转量同比增加10.76%。第三季度因为运力的继续投入和需求的提拔,总周转量和客运周转量别离增加13.29%和13.09%。公司总载运率为69.8%,客座率为80.5%,连结不变。从国航本身环境来看,前三季度国内航路客运周转量增加8.37%,连结平稳。国际航路客运周转量增加13.14%,维持较好势头。此中欧洲、、日韩和东南亚别离增加15.57%、8.18%、13.7%和17.05%。此外,地域航路表示欠佳。
研究机构：群益证券() 阐发师：李晓璐
4、低油价逻辑仍在,同比影响逐渐出清
渤海轮渡公司演讲:主营积极求变、旅游结构值得等候
研究机构：华夏证券 阐发师：高世梁
维持盈利预测,维持增持。公司作为国内最大的集装箱吞吐港,可以或许无效对冲干散货不景气带来的运营风险,运营稳健,同时一主多元的运营亦给公司带来广漠成长空间,并叠加有国企预期。我们维持盈利预测,估计公司15-17年EPS别离为0.31元、0.35元、0.39元,别离对应PE为23倍、20倍、18倍,维持增持评级。
中国国航（601111）发布前三季度财报。
研究机构：招商证券 阐发师：常涛,陈卓
研究机构：招商证券 阐发师：常涛,陈卓
能够说,汇兑丧失抵消了公司其他各营业目标的增加。
18:14:16今日在盘面看 热点轮动积极 盘中大盘股也时序不竭护盘 显示做多力量在震动堆积力量18:17:00昨日起头30日均线略有往上拐头迹象 ，应惹起我们的注重 ，我们将亲近关心量能变化，等量能共同大趋向慢慢确立，期待摔碗。18:30:33英国脱欧仍然是不成轻忽的风险点，所以明后天的走势将很环节!18:43:52英国能否脱欧的时间将在英国本地时间6月23日7时，时间23日14时。最终的成果将在英国本地时间6月24日7时，时间24日14时摆布发布。18:54:06沪港通今日资金净流入10.12亿。期货市场铁矿涨3.48%，焦煤涨3.47%，焦炭涨2.89%，螺纹涨2.78%，橡胶涨2.11%，铜涨1.63%，黄金跌1.5%，玉米跌0.82%，黑色系全体强势
风险提醒:油价大幅上升;汇率波动。
粮食将提高公司粮食议价能力,扩大获利空间:公司以大连港（601880）为焦点,主销东南沿海区域成立起不变的发卖收集。粮食收购营业为象屿供给不变的粮源,有益于公司提高与下流厂商的议价能力和市场拓展能力。
货运量下滑,收入小幅削减。收入方面,受全体宏观经济影响,公货运、客运量全体有所下滑。前三季度,全体货运周转量为4088亿吨公里,同比下滑0.7%,较客岁同期削减5.6个百分点。济青高速是公司最次要的收入来历,因为毗连口岸内陆,口岸货运占比力大,近期受冲击较为严峻。成本方面,因为子公司深圳浮图石化营业量下滑,形成成本同比大幅削减30%,演讲期公司毛利率达66.11%,较客岁同期添加10.31个百分点。
山东高速 600350
1、11月RPK增速较低,客座率小幅下滑
配套募集资金加快公司扩张:公司拟通过非公开辟行募资15亿元,用于富锦粮食仓储物流195万吨仓储设备及物流配套设备扶植,推进公司跨产物、跨市场和跨区域的运营打算。
研究机构：海通证券 阐发师：虞楠
投资:若考虑定增影响,估计公司2015-2017年EPS0.45元、0.49元和0.59元。航空股短期压力次要来自于美联储加息,人民币进一步贬值预期。我们判断16年行业景气向上,中期看好东方航空一季度春运表示及迪斯尼带来的业绩弹性,维持买入-A评级,6个月方针价9.2元。
费用节制优良,毛利率程度略有下降。演讲期发卖毛利率35.08%,同比下降2.51个百分点,次要是因为毛利率最低的口岸物流板块占比相对上升,拖累了全体毛利率程度。因为职工薪酬同比添加,本期办理费用11.78亿元,同比添加7.61%;利钱收入削减,财政费用4.36亿元,同比削减18.44%。三费总额16.15亿元,同比削减0.92%。总体来看,公司期间费用率为10.93%,同比下降0.89个百分点。
合作种植前景广漠,粮食临储代收收益关心政策变更:处置农业生齿削减、户籍轨制放松和地盘流转使我国农业向出产规模化加快,为合作种植供给了广漠的市场前景。为粮农好处,国度持续6年进行玉米托市收购政策,国内玉米库存压力大玉米收储价钱预期可能下降,对代收企业或有影响。
11月份,公司国际航路ASK同比增加31.1%,RPK同比增加26%,客座率为76.7%,同比下降3.1pct。1-11月份,公司国内航路ASK累计同比增加30.8%,RPK同比增加33.2%,客座率为80.7%,同比增加1.5pct。
扩建济青持久有助于现金流不变。9月30日公司发布对外投资通知布告,拟将现有济青高速双向四车道拓展为双向八车道,打算投资307.99亿,平均每公里造价9961.9万。对公司而言,扩建一方面有益于提拔济青高速的运载能力,另一方面也能将现仅有9年的运营权拓展至25年。我们假设高峰期增速在8%,平稳期增速在3%,需要报答率6%来测算,估计项目净现值为280亿,增量净现值在200亿摆布,因而我们认为虽然扩建济青短期对利润和现金流具有必然负面影响,但持久来看有益于公司远期现金流不变和持久持续运营。
5、利率风险不大,人民币贬值对公司业绩有必然影响
公司发布了2015年11月份运营数据,RPK和ASK同比别离增加6.5%和7.9%,客座率78.5%,同比下降1pct。RFTK和AFTK同比别离增加18.3%和16.9%,货邮载运率57.6%,同比增加0.7pct。
调降公司至增持的投资评级。因为人民币贬值要素影响,我们调低公司15年、16年每股收益到0.55元和0.63元,对应动态市盈率为16.25倍和14.19倍。本年是国内航企业绩大增的一年,但因为目前国际油价已处于低位区间,而人民币汇率不确定性较大,一旦汇率发生较大波动,将影响各航空公司的经停业绩,从而影响市场对航空股的价值判断。因而,我们调降公司至增持的投资评级。
