风险提示：若增发未能完成或行业发生改变，估量超高分红难以实现：负债居高不下，多元成长难打破，行业恶化。（中投证券）
投资要点：
作为中国第一大、全球第四大的数字地图供给商和高度垄断海内前卸车载及手机地图范围的双寡头之一，行业龙头职位明明。公司持久储蓄积累构成明明的数据流量和客户资本优势，研发能力凸起。前卸车载持续十年市占率第一，地图+处事高速添加。
宝胜股份：借助中航工业央企平台，实现大成长
风险
估值
作为区域资深龙头，其在京资本优势凸起，京外资本的拓展也使其储蓄不变。在市场回暖、融资铺开降低负债、多元谋划有本色成长后，公司成长无望上一台阶。当前RNAV21元，股价5折，高分红将吸引持久资金的流入，预测16-18 EPS1.16/1.44/1.79元，16年14倍PE给以6个月方针价15元，继续强烈保举。
估值
销售持续超预期。16年1-4月，公司共实现签约销售103.8万方/207.4亿元，同比增147.8%/201.5%，曾经达到全年方针360亿元的57.5%估量全年销售425-460亿元，同比+30%~40%。我们估算现有项目未结建面约1500万方、权益建面超1200万方，个中近300万方j京外项目首要在苏、杭、福州、广州、厦门等城市，占比近70%。16年筹算新开工244万方、完工268万方均，个中京内完工107万方，均超1 5年程度。全年可售和可结算货值充足，谋划业绩稳步添加。
（国金证券）
假设增发完成，估量摊薄后16-18 年备考EPS 分袂为0.42、0.55 和0.72元，参考公司停业的稀缺性以及高成长性，我们看好公司的持久成长，维持保举评级。
两边无望实现优势互补，后续整合协同值得等候： 库卡是全球四大机器人巨头之一，在汽车工业、物流、医疗、能源等多个范围具备强盛影响力和技术优势。 按照年报披露数据， 库卡汽车工业机器人位列全球前三、欧洲第一；白车身自动化系统美国第一，欧洲第二。 美的渠道丰富、深耕中国市场、施行力极强，一方面美的可依靠库卡在工业机器人和自动化出产范围技术优势，晋升出产效率，敦促制造进级，拓展 B2B 财富空间；另一方面， 安得物流与瑞仕格可在物流、系统处理方案、效率晋升等方面合作。两边后续在技术研发、出产制造、市场开辟及渠道等多方面的整合协同值得等候。收购完成后，美的也能够帮手库卡进一步拓展其在中国区的停业。
环绕主业勤奋调整改变，拓展多元化投资停业。1）15年来投资中信并购基金成为其无限合伙人并选择性跟投，估量合计投资范畴不超20亿元；近期一跟投项目落地，拟出资0.6亿元作为无限合伙人插手深圳市信中龙成投资合伙企业占比27.21%，投资于康龙化成（）新药技术无限公司。康龙化成成立于2004年，是具有处置合成测验考试室化学、药代动力学、生物学、药物评价，化学工艺和出产的一体化研发外部处事能力的CRO企业；在京津等设有研发和出产。2）16年4月与市文化两头扶植成长基金合作，拟注册成立首开文投（）文化科技无限公司（暂定名），公司占35%，制造符合市文化创意财富功能区：3 )16年4月与亿达中国控股无限公司签订计谋合作框架和谈，后者为领先商务园斥地运营商，将为首开辟展商务园区斥地运营业务，开辟新的资本获取径。
大范畴致高油价性，南航业绩弹性伟大：南航为海内机队范畴最大的航空公司，耗油量最高，以是其业绩对航油价格高性在海内航空公司最高。基于 2016 年财务预测的性测试，燃油成本每下降 1%，公司归属母公司净利润将上升 1.58 亿元。估量全年油价大概率低于 2015 年平均油价，个中南航将最为受益。
公司管理结构不断改善，未来成长不可限量
南航控制关节优势地舆，制造国际直达关节。海内航路收集布局周全均衡，业绩弹性大。布局部海内市场，将优先受益经济结构变化。南边航空海内航路配重高，国际航路票价下滑对其影响无限。由于前期伟大汇兑，2016 汇兑企稳后相对汇兑收益具有确定性。大机队范畴使其具有高油价性，业绩弹性大，最受益于低油价逻辑。
事务： 5 月 31 日， 公司发布要约收购书，全资子公司 MECCA 企图获得库卡集团 30%以上股权，拟收购价 115 欧元/股，较 5 月 17 日收盘价溢价 36.2%； 收购总价最高可达约 292 亿元人民币，资金来历为银团乞贷和自有资金。公司将继续支持库卡停业自力性，打点层及核心技强人员不变，未来可能追求监事会代表席位。
中特物流在特高压配备和核物流范围拥有绝对优势： 公司以 PE 13 倍收购中特物流，中特物流在电力物流和核物流范围拥有绝对优势。国家电力扶植，高压和特高压设备，技术含量最高。作为特种物流运输，技术专业壁垒出格高。特高压配备在铁运输，陆运输难度大，要求高。需要具备铁等特种运输天资。特高压电厂扶植的时辰，中特物流介入。运输过程中，门宽度，转弯半径都有标准，有时辰要门，从而适合运输。专业队伍要求高，公司 600 多个职工， 60%是工程师队伍。核废料在铁上运输，具有放射性，运输防辐射，公司和中广核成立合股核物流公司，公司占股份比例 49%。中特物流盈利能力此刻还没有释放出来，未来空间很大。我们国家虽然是核大国，但铀需要从国外入口，譬如从非洲国家的巨额铀入口，物流运输，只要中特物流能够大概对接。
我们初度给以【买入】的投资评级，基于2016 年PE35.0x，方针价设定为13.3 元。（川财证券）
业绩逆势添加，品牌优势凸显
公司以 PE 13 倍收购中特物流、 出力制造跨境电商物流供给链，在跨境电商小包裹上将有本色性拓展。港中旅和中国国旅整合，中国国旅旗下的优良物流资产无望注入华贸物流，成漫空间广宽。
供应侧改革，电缆企业强者恒强
四维图新：车联网全财富链布局，无人驾驶厚积薄发
南边航空：四关节合纵连横，航空回暖最大受益者
公司通知布告未来三年（2015年-2017年）股东报答规划。
我们认为，电缆下流需求侧市场的增速萎缩，整个电缆行业供大于求，市场曾经最先由分手集中，再加上电缆行业属于重料轻工的行业，合作力差的企业会被市场上范畴大的企业兼并重组。
文章来历
投资逻辑
汇率企稳南航受益最大，相对汇兑收益具有确定性：2015 年南航由于高美元负债占比，是三大航中发生汇兑最多的公司，公司从 2015 年下半年最先提前美元负债，估量公司平均持有美元净负债将由 2015 年的 130亿美元下降至约 100 亿美元，2016 年汇率性测试显示，人民币每贬值1%，公司归属母公司净利润将下降 3.75 亿。即使 2016 年人民币贬值 5%，公司利润照旧较上年增厚 15 亿元。
国际直达职位根底确定，制造海内航空市场领头羊：南航从 2006 年最先向国际化范畴收集型航空公司转型。广州及乌鲁木齐面向东南亚，连接欧洲、的天然地舆优势，专注国际直达关节的扶植。截至 2015 年，南航在广州国际直达比例达到 48%，乌鲁木齐关节国际直达人数占比 53%。依托关节地舆优势，南航优先受益出境游的快速上涨，不只在保守东南亚优势航路上持续连结高市占率，同时勤奋布局西欧澳航路。公司海内航路多以四大关节为两头向周边辐射，海内各区域运力分布均衡。公司为三大航中海内航路最周全、最鳞集的航空公司，业绩弹性大，将从航空消费进级中受益最大。同时公司重点布局部二线城市，跟着经济结构变化，航空需求添加呈现东慢西快的趋向，南航将优先受益部兴起。
最高分红比例提高至80%以上，将吸引持久资金流入。公司拟提高15 -17年股东报答，提出差同化的现金分红政策：若公司成长阶段属成熟期，现金分红在本次利润中所占比例，在无／有严重资金收入安排时最低应达到80%/40%；若成长阶段属成长期且有严重资金收入安排的，最低应达到20%，并承诺在符合利润准绳、对劲现金分红的前提的前提下，对16-17年每年度的利润按每股不低于0.60元。公司12 -14年分红占净利润的比率分袂为35.4%、31.4%，32.7%，受增发影响15年利润暂未举行。15年公司归母净利润20.8亿元，考虑永续债影响EPS0.89元假设分红比例为40%-80%则15年每股分红可达0.36-0.71元，按当前股价10.24元算计，股息率高达3.6%-7.3%。
收购溢价相对合理，正式进军机器人范围： 要约价格对应企业价值 45.2 亿欧元，EV/EBITDA 倍数 18.2x， EV/Sales 倍数 1.6x。收购溢价率较历史收购上市公司溢价率根底相等，估值远低于 A 股机器人公司 70.1x 平均 EV/EBITDA 倍数。此次的要约收购打点层思索成熟后的计谋性收购， 除了活着界规模内横向拓展（如收购东芝白电停业），在更高技术含量的智能制造范围上拓展。 机器人市场成长敏捷，据IFR 数据，未来几年工业机器人海内需求将达 30 万台；估量 2017 年全球处事机器人销售额将达到 189 亿美元；公司无望依靠此次要约收购，正式宣布进军机器人范围。
首要风险峻素：1.并购协同效应不及预期；2.高精度地图推广不及预期（银河证券）
定增期限将至，股价仍倒挂。公司筹算非公开发股募资40亿元，底价11.85元／股，15年12月获证监会核准，估量将力争6月尾前完成发行。
公司的业绩添加速度优于行业添加平均程度。2016 年一季度，实现营业收入32.01 亿元，同比添加46.99%；归属于母公司全数者净利润0.38亿，同比添加128.45%。业绩逆势晋升明明。按照公司规划、对高级打点人员的股权激励查核以及中航工业集团的定位，我们估量，本年全年会继续维持高速添加。
投资倡议
华贸物流打点优异、市场拓展动力强劲， 专注于制造中国跨境第三方分析物流龙头。 公司是中国本土最具范畴的供给跨境一站式分析物流处事的企业之一，计谋方针是制造中国跨境第三方分析物流龙头。公司今朝有 10 个停业板块， 300 家收集。成立谋齐截体化平台，促使全球供给链贸易，智能物流及消息化流程落地。过去和企业对物流器重程度不高，畴前企业粗放式打点，日子过得仿照照旧很好过。此刻的企业再不器重物流，保留都有问题。近几年物风行业打点和运营比较好，物流业的春天到来了，出现出一批优异的中小型物流企业。过去 10 年优异的从业者孵化了一批优良企业，大都企业没有平台、品牌、资金，企业本身单打独斗。他们也但愿和华贸物流深度合作，华贸物流会此机会，逆势扩张，但公司判断不做跨界并购，只是在考虑协同性的根本上，会勤奋外延扩展，做大做强物流主业。大股东港中旅实力雄厚，勤奋支持华贸物流做大做强，国有企业编制，民营企业机制，具备 30 年的市场拓展基因，勤奋推出股权激励、事业合伙人轨制、高管都是停业出身，本质上明明高于合作对手。
风险提示： 房地产市场、原材料价格有波动风险；机器人市场需求不及预期。（安信证券）
数字化地图行业领先，大数据核心储蓄积累丰厚
投资看法： 鉴于终极控股比例等细节尚不明白，我们未对公司盈利预测调整。 公司收购事项的风险点首要在于监管机构的审核通过。 不考虑财务费用及协同效应，若终极持股比例达到 100%， 估算对美的带来 16 年业绩增幅约 4%。若考虑库卡对于美的在制造出产、安得物流处理方案等范围的成本节约，带来现实停业改善将或将弘远于此。持久来看，收购库卡集团着眼于公司计谋成长，一是晋升现有出产效率，二是处事公司伶俐家庭计谋，三是正式迈入机器人蓝海、向新停业范围延长。我们看好公司持久成长，今朝价 24 元对应 16 年 PE9.4 倍，维持买入-A评级。
依托中航工业实现财富进级，外延式扩张
并购海内后装芯片市场巨头--杰发科技，助力四维获取优良车主客户，wedrive 系列席卷三大功能，车联网停业添加顺遂，实现全财富链的生态布局，汽车金融等外延停业成长，建立最强车联网生态平台。
我们认为，在中航工业的支持下，公司具有市场+资金双重优势。2016 年会继续加快行业内的横向整合，拓展地区性销售市场和特种电缆细分行业产品，巩固电缆行业领军职位。
公司作为航空处事公司，面临宏观经济下行，油价汇率波动，高铁公合作，及不可抗力要素的。
收购契合公司双智计谋，共同开辟处事机器人蓝海： 布局工业机器人财富有助于公司提高智能制造程度，未来扶植互联工厂，晋升出产制造效率。美的在机器人范围步履几回，此前参股安徽埃夫特智能设备无限公司 17.8%股权以及与安川合股成立机器人公司。持久来看，布局处事机器人与美的双智计谋契合，可成为美的智能家居生态圈的补充和延展。美的与库卡无望共同开辟处事机器人蓝海，带动美的向传感器、人工智能、伶俐家居停业延长，制造伶俐家居集成系统化、生态链能力。
2016 年 5 月 31 日，国金倒霉团队组织对华贸物流的连系调研，与公司总司理、财务总监和董事会秘书深度不异，简要如下；
高精度地图成为无人驾驶的刚需技术之一。公司依靠天资和技术壁垒制造行业领先品牌。公司深耕支流车企客户多年，构成良性互动氛围。依赖持久的数字地图优势成长自动驾驶地图技术，云平台算计助力消息及时更新与同步。
并购后装市场巨头杰发科技，强强联手布局车联网生态
跨境电商物流供给链海外集货难度较大。（国金证券）
风险
华贸物流：跨境电商物流供给链龙头无望脱颖而出
首开股份：提高现金分红比例，若兑现吸引力大幅加强
公司引入腾讯等互联网巨头股东，施展进口优势，整合客户资本。多名发行对象无前提受让，打点层表决权光鲜明显提高，安定均衡管理结构。员工持股筹算使公司核心高管和技术主干介增，晋升团队凝结力。
宝胜股份：借助中航工业央企平台，实现大成长业绩逆势增加，品牌劣势凸显公司的业绩增加速度优于行业增加平均程度。2016年一季度，实现停业收入32.01亿元，同比增加46.99%；归属于母公司所有者净利润0.38亿，同比增加128.45%。业绩逆势提拔较着。按照公司规划、对高级办理人员的股权激励
我们预测公司 2016-18 年 EPS 为 0.51/0.68/0.83 元/股。考虑到公司今朝股价较低，给以买入评级。
客座率及票价程度无望鄙人半年回升，高海内航路配重保障业绩：2015 年下半年各大航空公司纷纷布局国际航路，叠加航空淡季，导致短期低客座率及低票价。2016 年 1 季度，国际航路运力供应照旧维持高添加，导致国际票价同比下跌 10%。估量从 5 月最先航空公商务出行最先辈入旺季，6 月份将迎来暑期旺季，客座率及票价下降幅度将明明收窄。海内航路供需关系不变，客座率及票价持久维持在高位震动。估量全年海内航路票价同比下滑2%，国际航路票价同比下滑 8%。南帆海内航路占比高，以是受国际航路票价下滑影响相对较小。
调研
跨境电商物流供给链扶植是重中之重： 国家本年对跨境电商政策调整力度比较大。跨境电商供给链今朝海内没有一家做成的。公司未来将专注于跨境电商物流，入口小包裹供给链停业。本身的 120 个海外跨境网点优势， 出力扶植跨境电商物流供给链。 在海外集货、 处理货源质量诚信问题。跨境电商物流，要处理两个痛点：慢、成本高。公司扶植强盛的消息系统，对接西欧的航空、海运运力。航空运力分布改变大，公司每年有 20 万吨的出付航空公司，商务长进口对等，在入口的运力上， 合作的航空公司要优先对劲华贸物流。即使在运输旺季， 航空货运舱位主要时辰，先对劲华贸物流的货色干线运输。 此刻国外高性价比的产品在海内出格受欢迎。公司处置跨境电商物流，将国外集货、干线运输、供给链打点、海内分拨点扶植、终端配送（与三通一达合作），收购的德祥只是一部分，在海内多个城市开展跨境电商业务。大力扶植消息系统，发力智能物流。公司志存高远，脚踏实地，一直环绕客户需求开展停业。勤奋扶植物联网消息系统， 在出产、采购和分销链条打通。中国制造业供给链金融期间到来，只要物流商做供给链金融有最大优势。公司更垂青入口物流，与上海洋山港等机构深度合作，在全球采购，冷冻和冷链上勤奋合作。
投资倡议
勤奋布局高精度地图产品，依靠技术壁垒占领无人驾驶刚需市场
不算外延扩展，出于审慎预测，估量公司 2016/17 年 EPS 为 0.27 元和 0.34元， 我们给以公司未来 6-12 个月 11.00 元方针价位，相等于 16/17 年40xPE 和 32xPE。
美的集团：要约收购库卡机器人，正式进军机器人范围
